一、化工板块将迎来新一轮上行周期
化工板块有望在2026-2028年开启新一轮上行周期，核心逻辑如下：
一、周期拐点确认多家机构研报指出，中国化工行业在2022-2025年盈利触底后，将于2026-2028年进入上行周期。国投证券数据显示，2026年1-2月化学原料和化学制品制造业利润同比增长35.9%，显著跑赢工业整体，印证行业复苏趋势。市场资金也提前布局，如杠杆资金自2月初以来净买入多只化工概念股，显示对周期拐点的预期。
二、供需格局优化供给端：全球化工产能加速出清，欧洲因能源危机关闭高耗能装置，国内“反内卷”政策推动落后产能退出，叠加2026年新增产能有限（如芳烃、TDI、有机硅等领域），行业供需平衡改善。需求端：传统需求（地产、基建、家电）回暖，新兴领域（光伏、锂电池、新能源汽车）拉动高端化工材料需求，出口订单保持强劲，形成需求支撑。
三、成本与政策支撑上游原料（原油、硫磺、硫酸）价格上涨，推高行业成本底线，为产品定价提供支撑。国内炼化一体化装置投产接近尾声，沿海七大石化基地通过规模化、技术迭代掌握部分产品全球定价权，增强行业议价能力。
四、细分领域机会率先复苏领域：芳烃价值链（PX/PTA/涤纶长丝）、TDI、有机硅、聚偏氟乙烯；基本面强劲领域：钾肥、六氟磷酸锂；磷化工（资源稀缺+新能源需求）、钛白粉（限产保价）；中长期改善领域：乙烯/丙烯及下游产品（2027-2028年产能投放放缓后）。
五、风险提示尽管上行趋势基本确立，但国内产能仍充裕，部分领域政策推进效果、国际贸易摩擦及新装置投产可能打乱节奏，板块估值修复或呈现轮动特征。
二、化工行业处于周期什么阶段
当前化工行业处于周期底部震荡、拐点初现的阶段，2026年有望成为周期反转的转折点。具体分析如下：
产能周期：供给收缩趋势明确，拐点初现2023年一季度行业盈利触底，2024年二季度资本开支增速首次转负，表明供给端收缩趋势已形成，行业可能正处在产能出清阶段的初期。2025年Q1基础化工板块在建工程由正转负，这一指标被视为周期拐点的重要信号，标志行业从扩张转向收缩，产能释放压力逐步缓解。未来阶段，2025-2027年产能将持续释放并达峰，源头资源扩张加速，大型企业完成全面布局与新兴领域初步布局；2027-2030年规模化产能置换展开，行业利润显著回升，大宗化学品逐渐进入寡头竞争阶段。
价格周期：价格处于历史低位区间中国化工产品价格指数（CCPI）在2025年12月31日报3930点，较2021年高点下降39%，处于近五年百分位的23%。这一数据表明，行业价格已进入历史低位区间，进一步下行空间有限，为周期反转提供了价格基础。
盈利周期：板块初步企稳，利润率触底回升2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比+7.5%，显示板块已初步企稳；行业利润率降至4.2%（20年最低），但2025年前三季度行业归母净利润同比增长10.56%，表明盈利水平开始企稳回升。这一趋势与产能收缩、价格低位企稳形成共振，进一步验证行业周期底部特征。
综合来看，化工行业当前处于周期底部震荡、拐点初现的阶段，供给收缩、价格低位、盈利企稳三重信号叠加，2026年有望成为周期反转的转折点。未来行业将逐步从产能出清转向规模化置换，利润回升与结构优化将成为主旋律。